加密厨房 CryptoKitchen

2025 年结束的倒数第二天，加密厨房第一次在上海 Node 404 线下空间聚集了五位加密从业者者，一起回顾 2025、展望 2026。

从 SaaS 创业十年的互联网老兵到加密 VC，从以太坊社区建设者到交易所市场负责人——当"我币圈浪费了八年"的讨论刷屏，当预期中的牛市爽约，如何复盘 2025 的幻灭，又该以怎样的姿态迎接 2026？

这不是一场年终盘点的常规节目，而是沉潜在市场行业多年的个人真诚的反思与分享。【本期嘉宾】
Yuki：Stablehunter CEO，互联网连续创业者，2025 年 3 月入局 Web3，摸索稳定币、RWA 创业
Pablo：PlanckerDAO核心贡献者，2018 年入圈的独立开发者，以太坊生态的长期建设者
Linda：高文资本（Goldwill Capital）合伙人，2017 年底入圈，前水滴资本投资人，正在从一级转向二级的加密投资人
Yuanyuan：Bitmart市场负责人，2018年正式入行，从媒体创业到交易所的 Web3 营销专家
Jean：加密厨房主厨，2018 年 ICO 热潮入圈，现专注加密内容与社区连接
【时间轴】
01:13 自我介绍：从互联网老兵到加密老炮
07:18 Yuki：Web3 支付创业复盘，为何放弃支付转型链上理财
10:26 "我在币圈浪费了八年"讨论：每个行业都在浪费时间
16:07 Pablo：NFT已死，不会再有周期；山寨币没有价值
20:58 Linda：加密VC的委托代理困境与转型
29:38 Yuanyuan："币圈一天，人间一年"，谁在真正浪费时间
34:56 Jean：从 ICO 到现在，接受 Crypto 的金融本质
43:00 被温柔拥抱、被甜蜜忽视：加密朋克精神的淡化
48:31 Linda：从一级转向二级，稳定币与RWA是确定性趋势
52:26 真正过得爽的就是囤比特币的人
59:00 预测市场：Polymarket 的成功与 2026 世界杯机会
1:00:36 Pablo：以太坊 2025 的调整，2026 依然坚定看好
1:14:26 AI 与 Crypto 的结合可能性
1:19:51 五位嘉宾的 2026 展望：坚持、退钱、陪伴、创业、连接
1:22:58 结束语：告别 2025 幻灭，2026重新出发
【播客/视频推荐】
Yuki：人生拐点 Vol.01:从开始到放弃——我的Web3支付之旅
Pablo：DeFi 用户指南系列视频
LInda：游客 2 号对话 Yuanyuan 稳定内核的力量 -- 一个媒体人的职场与人生智慧
LInda：屠龙之术 - Vol.78 和老钱聊聊风险投资这项工作---串台面基
Yuanyuan：社长会客厅 S1E1 Web3 增长困境的底层逻辑：一位投放操盘手的真实对谈
Yuanyuan：《币市观察局》EP01 连接 Web2/Web3 的桥梁，RWA 如何驱动下一代金融架构变革

2026 年，「加密厨房」播客将不定期探讨分享行业市场的热点和趋势，和大家一起更好地钻「兔子洞」，品尝烹饪加密美味。【联合主播】
Jean（X & Warpcast）：加密厨房上海主厨。2018 年 All in Crypto，作为资深媒体公关人，创办加密媒体「加密厨房」、举办了上海元宇宙文化周、大理/旧金山/黑山 Web3 奥德赛和伊斯坦布尔/纳什维尔加密厨房等系列加密社区活动
Rebbeca（X & Warpcast）：加密厨房纽约主厨。All in Crypto 之前是一名科技记者，关注中美两边的科技创新
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视频：Crypto Kitchen
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2025 年，黄金价格屡创新高，去美元化、地缘冲突与主权信用焦虑的背后动因再次凸显，黄金正在以一种新的形态闯入加密世界：稳定币巨头泰达（Tether）推出的黄金稳定币 XAUT，将符合伦敦金标准的实物黄金直接锚定上链。它不是美元稳定币，也不提供高收益，而是一次试图将5000年的价值共识编写入代码的实验。

问题随之而来：黄金，真的适合上链吗？XAUT 是「数字黄金」，还是另一种 IOU？它解决的是个人的避险需求，还是机构的结构性焦虑？当你购买 XAUT，你真正承担的风险，又是什么？

本期节目为《加密厨房》与《Mastering Stablecoin》串台节目。Mastering Stablecoin 「精通稳定币」播客本期节目请来 Stablehunter 创始人 Yuki，从发行机制、实物托管、赎回路径、流动性、合规与冻结风险等多个维度，完整拆解 XAUT 背后的真实逻辑，并回答一个更根本的问题：黄金上链，究竟是在创造新货币，还是在修补旧体系的裂缝？本期你将听到 ——
黄金稳定币的 PMF 并不在「收益」，而在 流动性、可携带性与跨境可组合性
XAUT = 黄金 3.0：不是 ETF，不是纸黄金，而是 可执行、可拆分的实物所有权凭证
XAUT 与 PAXG 的差异，本质类似 USDT 与 USDC：可用性 vs 合规优先级
泰达引入黄金锚点，是对 单一美元信用体系的结构性对冲
XAUT 并非「价格稳定」，而是 对锚定资产稳定
冻结、黑名单、托管与审计：XAUT 与 USDT 在风险结构上的高度一致
黄金稳定币的瓶颈不在发行，而在 分发网络与线下实物兑换基础设施
对个人而言，XAUT 更像长期配置工具，而非高频交易或套利标的
你还将听到：
实物黄金、黄金 ETF、黄金稳定币三种形态的根本差异
XAUT 如何实现 7×24 小时交易与实物交割闭环
为什么「醒着的黄金」比「沉睡的黄金」更接近未来金融
黄金稳定币在跨境结算、抵押借贷中的真实可行场景
哪些风险是机制性的，哪些只是被低估的心理门槛
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【时间轴】
00:05 开场｜黄金创历史新高，为什么黄金稳定币在此刻被重新讨论
01:24 嘉宾 Yuki｜从 Web3 支付转向黄金稳定币与 RWA 研究
03:33 核心判断：黄金稳定币的 PMF 在流动性、可携带性与可组合性，而非收益
04:36 资产形态演进：实物黄金、黄金 ETF 到 XAUT（黄金 3.0）的根本差异
06:19 机制拆解：XAUT = 1 盎司伦敦金，7×24 小时交易与高度可分割
11:16 发行与托管结构：泰达主导铸造，实物黄金托管、审计与合规路径
14:07 战略意义：XAUT 为泰达体系引入美元之外的第二价值锚
16:08 横向对比：XAUT 与 PAXG 的定位差异（可用性 vs 合规优先）
21:58 「稳定」的重新定义：锚定黄金价格，而非名义价格不波动
25:01 链上用途：抵押借贷、生息与 DeFi 组合，但收益空间有限
27:50 增长瓶颈：分发网络、实物兑换点与信任建设，而非发行规模
30:09 真实场景：跨境转移、资产配置与极端情况下的价值携带
36:29 风险边界：冻结权、黑名单、托管与 USDT 类似的信任假设
40:59 宏观视角：去美元化、央行购金与黄金的重新货币化
44:48 长期想象：从“沉睡资产”到“可执行资产”的数字黄金
54:15 结语：黄金稳定币更像慢变量，而非爆发式增长叙事
【推荐阅读】
一篇说透稳定币、RWA、DAT和黄金稳定币
再聊黄金稳定币：只占0.67%份额的核心原因及未来潜力
从开始到放弃，我为什么不做Web3支付了
入门到精通、理解到行动
我们是你的稳定币向导
我们将深入产业链的每一个环节
为你揭示稳定币产业背后的真实故事【主播】
Jean：「精通稳定币」主理人，「加密厨房」主厨
中本姜：「精通稳定币」主理人，公众号「区块主义」作者，前 Litentry 产品负责人
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在 2025 年加密牛市，「加密厨房」播客将不定期探讨分享行业市场的热点和趋势，和大家一起更好地钻「兔子洞」，品尝烹饪加密美味。【联合主播】
Jean（X & Warpcast）：加密厨房上海主厨。2018 年 All in Crypto，作为资深媒体公关人，创办加密媒体「加密厨房」、举办了上海元宇宙文化周、大理/旧金山/黑山 Web3 奥德赛和伊斯坦布尔/纳什维尔加密厨房等系列加密社区活动
Rebbeca（X & Warpcast）：加密厨房纽约主厨。All in Crypto 之前是一名科技记者，关注中美两边的科技创新
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公众号：加密厨房
免责声明：节目中涉及加密货币的观点意见不构成任何投资建议，DYOR。

长久以来，在加密世界里，阿根廷一直被视为「稳定币的理想试验场」：长期高通胀、货币持续贬值、银行信用脆弱 —— 看 起来，稳定币几乎是为这里量身定做的答案。

但真的走进阿根廷，接触当地人的日常支付、储蓄和换汇体系，你会发现，现实并不完全如此 ……

本期节目为《加密厨房》与《Mastering Stablecoin》串台节目。Mastering Stablecoin 「精通稳定币」播客 第 3 期 和 第 6 期 节目嘉宾、以太坊生态 PlanckerDAO 核心贡献者 Pablo 再度返场，他刚刚在阿根廷参加以太坊 2025 DevConnect 活动，作为十年前曾经在阿根廷工作生活过的加密从业者，这一次，他用亲身使用各种支付 App、加密钱包、U 卡和本地扫码系统的体验，带我们重新理解一个问题：
在真实世界里，稳定币究竟解决了什么？又解决不了什么？
这是一期关于支付、通胀、美元现金、信任，以及「加密叙事与现实落差」的节目。
如果你关心稳定币的真实采用，而不仅是链上的数据和想象，欢迎收听「精通稳定币」第 7 期节目。
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【时间轴】
00:00 开场与嘉宾介绍
Pablo 与阿根廷的渊源：十年前在华为阿根廷工作，此次参加以太坊 DevConnect 重返
还作为 Dark Forest Punk 社区成员参展
03:00 阿根廷的经济现状
汇率变化：十年间阿根廷比索从 1 比 20 贬值到 1 比 1400，贬值近98%
米莱上台后官方和黑市汇率差距缩小至 10%，但通胀依然严重
年化通胀率 40%，银行和其他金融平台提供活期利息达 30% 以「追赶」货币贬值速度
06:50 加密货币的真实采用情况
核心发现：90%的普通人不使用加密货币
两大原因：大多数人没有储蓄去购买加密货币传统美元黑市渠道自2001年金融危机以来已经非常成熟
犹太人、华人超市、西联汇款构成的传统换汇网络
10:10 传统电子支付体系
Mercado Libre（拉美版淘宝）及其支付工具 Mercado Pago
像 Naranja X 这种 Neobank（网络银行）填补传统银行空白
运营商支付（Personal Pay）
活期理财产品利息高达30-50%
14:30 央行的创新政策
CVU（统一虚拟账户）与 CBU（统一银行账户）互通
Pablo 推测阿根廷央行通过命名的发音梗（B和V在西语中发音相同）来扶持新支付平台
加密支付平台可直接开设央行登记的银行账户
17:40 普通人的选择
Pablo 现场采访与他同行的阿根廷人都听说过加密货币但都没用过
原因：没有钱买、提前消费、月光族
有产阶级多为老年人，存在信息差
18:56 B端的加密货币使用
换钱公司使用 USDT 对冲多余比索
美元现金交易仍是主流（不信任银行，2001年危机阴影）
B 端因为方便使用 USDT 兑换支付，但 C 端更信任美元现金
22:00 加密支付的商户体验
6 家本地加密支付平台（Lemon Cash、Ripio、Mercado Pago、Belo、Cocos、Persnal Pay 等）
通过 Mercado Pago 的二维码支付 SDK 接入商户
类似 U 卡体验：自动将 USDT/USDC 兑换成比索支付
汇率优于官汇，接近 P2P 汇率
28:00 文化差异：阿根廷更流行 Alias 化名转账
阿根廷的银行化名（Alias）转账系统
与 ENS 域名系统的相似性
对拉丁文字国家友好，但中文用户难以接受
路边小贩、服务员收小费都使用 Alias 转账
30:30 加密支付平台的特色
信用卡返现可选择 BTC/ETH/USDT
Lemon Cash 偏向 ETH，Ripio 只返 BTC —— Pablo 认为是体现「部落主义」
虚拟卡免费开通，实体卡活动免费（原价70美元）
可绑定支付宝、Apple Pay，支持国际消费
33:30 本地加密生态
Ripio 孵化自己的 Layer 2 和 DeFi 平台 Caby Finance
专注拉美市场的 DeFi，推出 Wrapped ARS（代币化阿根廷比索）
有项目尝试推出比索稳定币，但尚未合规
USDM：美债支持的生息稳定币项目，创始人为阿根廷人
35:40 RWA 案例:马黛茶代币
马黛茶（Mate）:阿根廷国民饮品，有咖啡因，社交文化象征
喝法特殊：一根吸管传着喝，需随时加热水
出门携带全套装备：茶杯、茶叶、糖、热水壶
有展商推出马黛茶 RWA，将茶叶销售利润分配给代币持有者
38:40 交易所与市场规模
本地交易所有 Uphold，但用户主要使用币安和 Bybit
阿根廷加密交易额 911 亿美元，全球第 13 大市场
62% 为稳定币交易
大量黑灰市场交易推高交易量
41:30 阿根廷的加密名人
OpenZeppelin、Decentraland、Poap 等知名项目
Poap 创始人持有的 ETH 在公开地址中排名前20
众多加密「巨鲸」支持本地创业生态
44:00 以太坊与米莱的改革
米莱上台后通胀并未改善，废除法币计划难以实施
以太坊社区在阿根廷的 Mass Adoption 仍然有限
账户抽象、ZK 等技术概念未能渗透普通用户
53:10 拉美加密社区
玻利维亚、秘鲁、厄瓜多尔等国都有以太坊社区
Crypto La Plata：由玻利维亚人在阿根廷创建的社区
Crypto Conference：12 月 6 日玻利维亚首都拉巴斯将举办加密会议
Seed Latam：拉美知名的加密社区组织
56:30 支付体验总结
Pablo 现场开通多张虚拟卡和实体卡
使用 P2P 换汇后用本地货币消费
转账、二维码支付在偏远地区都很普及
Booking.com 预订后现场转账付款 —— 避税和躲避通胀
1:01:00 与中国的对比
阿根廷的电子支付基础设施完善，类似中国
加密支付架设在传统电子支付之上
如果未来出入金合规，加密支付也能快速推广
U 卡可绑定支付宝消费，但受地域限制
1:07:00 下一站：玻利维亚
玻利维亚官汇黑汇差距达 50%
将继续观察不同政策环境下的加密采用情况
【数据与事实】
阿根廷现时汇率：官方 1 比 1300~1350，黑市 1 比 1400~1500，价差 10%
阿根廷比索十年贬值：从 1 比 20到 1 比 1400，贬值98%
年化通胀 40%，活期利率 28%~35%（高时50%+）
支付费率：二维码即时 0.8%，信用卡即时 6.29%，借记卡 1.35%，预付卡 3.75%
汇率路径对比：P2P≈1485 > 加密扫码≈1460 > 黑市≈1400–1420 > 官汇≈1335
加密理财：部分平台 USDT 年化 7.1%（来源不详）。
市场规模：阿根廷加密交易市场全球第 13，交易额911亿美元（稳定币占比 62%）；拉美7亿+人口。
【观察与洞见】
现实与预期的差距：高通胀≠加密货币大规模采用，传统避险渠道（美元现金、黑市）依然主导
文化与信任：2001 年金融危机造成的银行不信任延续至今，但这种不信任转向美元现金而非加密货币（包括稳定币）
基础设施的重要性：加密支付的普及建立在完善的电子支付基础上，而非直接替代传统系统
加密支付秘诀：非链上创新，而是接上本地支付网（CBU/CVU、Alias、二维码）
P2P 转账胜于扫码：重度用户路径更优汇率与费率
文化决定产品：Alias 化名转账在西语区流行，可以理解 ENS 域名为何在中文社区「水土不服」
活期利率镜像：非福利，而是贬值速度投影
部落主义产品化：Cashback 偏 BTC/ETH/USDT，反映阵营偏好
创业生态繁荣：尽管 C 端用户有限，但阿根廷有 6 家加密支付平台、自建 Layer 2，科技输出能力强
B 端先行: 换钱公司等 B 端机构使用 USDT 对冲，但前端业务人员自己都不用加密货币
自托管门槛：普通人管理私钥困难，美元现金仍是最「安全」的选择
Mass Adoption 的反思: 技术先进不等于用户需要，解决真实痛点才是关键
【资源与链接】
项目与平台
Belo: www.belo.app
Mercado Libre & Mercado Pago: www.mercadolibre.com.ar
Lemon Cash: www.lemon.me
Ripio: www.ripio.com
Caby Finance (Ripio 孵化的 DeFi)
OpenZeppelin: www.openzeppelin.com
Poap: poap.xyz
Decentraland: decentraland.org
社区组织
Crypto La Plata: x.com/CriptoLaPlata_
Ethereum Bolivia：x.com/EthereumBo
Seed Latam：x.com/SEEDLatam
Cochabamba, CochaBlock：x.com/CochaBlock
ETH Kipu：x.com/ETHKipu
DeFi Latam：x.com/DeFi_Latam
相关概念
CVU (Clave Virtual Uniforme)：统一虚拟账户
CBU (Clave Bancaria Uniforme)：统一银行账户
Alias：化名
Neobank：新型数字银行
USDM: 美债支持的生息稳定币
【推荐阅读】
地下阿根廷：犹太钱庄、华人超市、摆烂的年轻人与返贫的中产
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11 月 3 日，链上借贷协议 Balancer 被黑；11 月 4 日，明星 DeFi 项目 Stream Finance 自曝资不抵债、xUSD 开始脱锚；11 月 6 日，生息稳定币协议 Elixir 宣布资不抵债，deUSD 崩盘……

ZEROBASE 首席市场官 Gink 在「精通稳定币」播客上周第 5 期节目中担心 DeFi「次贷危机」是否真的来了？

本期节目为《加密厨房》与《Mastering Stablecoin》串台节目。今天，Mastering Stablecoin 「精通稳定币」播客第 6 期节目再度请来第 3 期节目为我们讲解扫描「1011」史诗级清算中的 DeFi 雷区的 DeFi 老兵 Pablo，为大家扫除「生息稳定币 = 安全、高流动、低风险」的迷思，借这次稳定币暴雷风波揭露真相 ——
📌 生息型稳定币底层是基金 + 杠杆 + 主动管理策略，而不是钱放银行吃利息
📌 模块化借贷协议 + 链上基金经理（Curator）= 链上版 CDO + 放大风险的嵌套结构
📌 一旦 1 个稳定币底层亏损 → 借贷池连锁清算 → 其他稳定币被动接盘坏账
联合主播中本姜还在节目中一一拆解 市值前十大稳定币 的底层资产、铸造方式、赎回机制、风险结构，帮你分辨：
✅ 哪些稳定币可以逃命
❌ 哪些稳定币正在成为「链上次贷」的雷包你还将听到：
模块化借贷协议 + Curator 如何放大风险
DeFi 版「永远有人接盘」的幻觉为什么正在破裂
如何像机构一样迅速财产保全、避免成为接盘侠
USDT / USDC 是否会被波及？
不要只看 APY：理解底层资产，才是真正的安全感

另外，我们很高兴的宣布，「精通稳定币」官网今天正式上线——
「精通稳定币」官网
【时间轴】
00:16开场 & 嘉宾 Pablo 回归，第 3 期讲解过「1011」史诗级清算的 DeFi 风险传导
02:22回顾：Balancer 被黑 → Stream 自曝资不抵债 → XUSD 脱锚，连锁反应开始
07:52链上基金经理（Vault Curator）激励扭曲：赚管理费，亏钱是用户的
13:01Morpho 类模块化借贷协议：理财金库可以暴露给高风险抵押品
22:19散户也可以像机构一样撤退：利用借贷池「换走安全资产」
29:20对 DeFi「次贷危机」的判断：还没到 2008 金融危机时刻，但爆雷会持续
45:52拆解十大稳定币：发行机制、赎回、底层资产结构
50:07Delta 中性策略稳定币的风险：看起来像稳定币，本质是基金份额
01:02:38 USDS：结构更复杂，涉及借贷 + RWA + 多资产配置
【参考资料】
Pablo 提及的 DeFi 安全提醒 X 账号：@PeckShieldAlert
@realScamSniffer
@DefimonAlerts
@Phalcon_xyz

市值前十大稳定币一览表
区块律动报道：别再把高风险理财包装成稳定币了
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合成收益型稳定币（YBS）中，「8% 年化收益」

到底靠谱吗？Delta 中性收益策略到底是什么？

零知证明基建 ZEROBASE 为何涉足 YBS？

本期节目为《加密厨房》与《Mastering Stablecoin》串台节目。Mastering Stablecoin 「精通稳定币」播客第五期节目，我们聚焦近期最受关注的 合成收益型稳定币（Yield-based Stablecoin，YBS），并深入解析支撑其收益来源的核心策略 —— Delta Neutral（Delta 中性套利策略）。这是华尔街沿用数十年的资金套利方法，通过「现货 + 期货」的中性对冲组合，实现 既不赌方向，不受币价涨跌影响，却持续赚取资金费率或利差 的稳定收益。本期将拆解策略结构，用尽可能通俗的语言助你理解：YBS 如何在不暴露用户资金风险的前提下，产生看似「无方向风险」的收益？收益从哪里来？回撤又如何发生？
本期节目特别邀请到 ZEROBASE 首席市场官 Gink，分享其对 YBS 的专家见解，并首次公开 ZEROBASE 核心产品 ZKUSDT / ZKUSDC 如何利用 ZK（零知识证明）与 TEE（可信执行环境）做到「收益透明」、「实时验证」、「可证明的 Delta Neutral 执行」。ZEROBASE 并不是发行稳定币，而是以 存款凭证 的方式帮助用户执行 Delta 中性策略，并允许外部验证该策略是否严格执行：仅交易主流币种、杠杆不超过限定范围、多空仓位保持绝对中性。如果偏离策略，系统即时告警，真正做到 收益可验证、风险可量化、策略可监督 —— 这一策略在「1011」极端行情经受住了考验。
【时间轴】
00:03 生息稳定币（YBS）与 Delta 中性策略简介
03:36 ZEROBASE 定位：ZK + TEE 做「可验证资产管理」（分钟级证明详见 14:46）
08:19 zkUSDT 为什么不是稳定币（按 NAV 申赎的存款凭证）？
14:46 Delta 中性策略关键验证参数：主流币、杠杆≤1.5x、双边对冲相等
17:07 Delta 中性主要风险：ADL（自动减仓）、资金费率反转、极端流动性与对手方/交易所风险
20:58 Delta 中性收益来源：单所资金费率套利 + 跨所资金费率差（利差成因详见 21:27–22:55）
27:02 zkUSDT 的历史最大回撤 ≈0.15% 与 Proof Scan 可视化
41:25 Delta 中性真实收益区间：6%–10%，目标 ~8%
44:14 zkUSDT 的流动性安排：赎回等待期 14 天降至 7 天
47:02 zkUSDT 的赎回与兑换机制：仅金库赎回（无自由转移/AMM）
49:23 zkUSDT 的系统性风险控制：不可自由转移、无 AMM 池，降低传染
53:59 zkUSDT 遭遇「1011」极端行情考验：当日打平/小赚，48 小时完成 >1 亿美元赎回
56:49 展望：AI 代理/微支付崛起，「可验证收益/风控」或成新标准
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